6月29日，一款信托計劃發布了提前終止公告，這款名為“國投飛龍藝術品基金9號集合資金信托計劃”(下稱“國投飛龍9號”)的產品公告稱：“基金成立以來運作正常，現已到期終止，信托資金已全部兌付”。

這款看似普通的信托計劃之所以引起關注，是因為其背后閃現了地產商人王耀輝及旗下藝術品基金雅盈堂文化發展有限公司(下稱“雅盈堂”)的身影。

雅盈堂是王耀輝進行藝術品運作和信托融資的重要平臺，該公司自2010年成立以來，分別同國投信托、吉林信托、北京信托三家公司合作發行產品，總共募集資金9.4億元。

藍色港灣老板王耀輝因涉嫌某銀行案件，他利用藝術品拍賣市場不透明的交易機制，以藝術品作為抵押物發行信托產品進行大規模融資的手法逐漸浮上水面。

國投飛龍9號正常兌付

國投信托是國內最早發行藝術品信托的公司，旗下國投飛龍9號于2010年12月發行，信托期限為兩年，發行規模1.5億元，資金用于購買雅盈堂合法擁有藝術品的收益權。該信托計劃認購1000萬以下的投資者預期收益率為8%，超過1000萬的投資者預期收益率為8.5%。

信托計劃規定，當運行滿12個月后，雅盈堂擁有提前回購的權利，由中國嘉德國際拍賣有限公司擔任藝術品的保管人和保證人。

國投信托內部人士表示，信托計劃已經正常兌付，該信托的抵押物主要是數幅書畫作品。至于具體的處置手段則不便透露。

一般來說，此種融資型藝術品信托最終由藝術品原持有人回購，若無法在約定時點履行回購款支付義務，信托公司則有可能將抵押的藝術品拍賣或直接轉讓給其他藏家。不過，信托公司為了實現“剛性”兌付，也有可能使用其他手段，如發新還舊等。

雅盈堂雖為王耀輝實際控制公司，但法定代表人為高潮。國投信托創新部總經理李強此前曾對記者表示，當時是同高潮洽談合作，并不清楚背后實際控制人。

記者從其他渠道了解到，該信托計劃購買雅盈堂持有的藝術品可能包括清代錢維城國畫手卷《雁蕩圖》，該作品在2010年6月份保利5周年春拍上以1.2992億元成交。

追溯其拍賣紀錄，該作品還曾于2007年中國嘉德春拍中拍出2408萬元，短短三年時間價格上漲5倍；其最早的紀錄是出現在2002年中貿圣佳國際拍賣有限公司的秋拍，當時的成交價僅為429萬元。

“這款產品的藝術品抵押并非市場的拍賣價格，當時我們比較謹慎，做的抵押率相對較低，低于50%。”上述國投信托內部人士稱。

應付賬款超過16.5億

吉林信托披露的一份雅盈堂的資產負債表顯示：截至去年年底，企業貨幣資金為886萬元，較2011年9月增加737萬元；負債結構分析與2011年9月數據相比，企業總負債規模增加10359萬元；其中，流動負債增加2326萬元，其他應付款為165292萬元，較年初增加10359萬元；利潤表分析企業2011年1-12月無主營業務收入及主營業務成本，所以企業1-12月份無利潤。

應付賬款超過16.5億元的雅盈堂，其注冊資金僅1000萬元。

在發行了兩款融資型藝術品信托后，雅盈堂的第三款產品北京信托寶騰一號看似擯棄了融資型的模式，采取了藝術品投資市場更為認可的投資型，并設立了陣容豪華的投資顧問團隊，但實際上并非如此。

該信托計劃第一次發行規模7392萬元，后擴募至3.4億元。這款第一次發行在2011年3月份的投資型信托，信托簡介上顯示投資于業內知名拍賣公司2010年秋拍成交作品，書畫作品共18件。

雅盈堂正是在2010年拍賣市場上大規模拿貨建倉的，從本質上說仍然是為雅盈堂提供融資的一款產品。另據吉林信托公布的不完全統計數據，2010年雅盈堂購入拍品總額在12億元以上，2011年購入總額在7億元以上。

而且，其勾勒的豪華投資顧問陣容也頗多疑點。記者致電雅盈堂所指的8位投資顧問中的幾位，上述專家對記者表示，從不認識雅盈堂公司的人，甚至此前從未聽說過這家公司。